亏损三年沪江教育上市底气何在?全市场教育行业策略报告

来源: 时间:18年07月13日 作者:安信证券 诸海滨团队

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安信证券 诸海滨团队

沪江启动IPO,连续三年亏损

7月3日晚间,香港交易所披露沪江教育科技(上海)股份有限公司提交的招股书申请版本,这意味着H股可能将要迎来内地第一家在线教育上市公司。根据招股书,沪江教育连续三年亏损,2015年到2017年,沪江的净亏损为2.8亿元、4.21亿元以及5.37亿元,主要原因是沪江持续加大营销及宣传力度、配合品牌推广策略及业务拓展而产生巨额预付款项。

 

得益于互联网技术发展,沪江教育月活人数NO.1

得益于互联网技术、尤其是移动技术的发展,互联网在线教育成为重要分支领域。根据沪江教育招股书,2013年-2017年互联网教育平台市场复合增长率为70.7%,2017-2022E年的复合增长率为69.8%,B2C市场2017-2022E年的复合增长率为23%。其中教育技术公司的竞争涉及多方面,包括用户基础规模、课程质量、品牌市场认可度、学习行为信息分析能力及所提供的而成范围。根据公司招股书,从交易额看截至2017年,沪江教育是全国排名前5位的教育技术公司;从月活数量看,2017年12月沪江网在所有教育技术公司中排名第一,拥有1.7亿用户。若沪江教育正式登陆港股,将成为港股教育板块首家在线教育标的。

 

多元业务并行,构建互联网教育生态

沪江教育起源于校园论坛——沪江语林,通过商业化运作目前业务涵盖K12、大学生、职场人员的综合性互联网教育平台。目前沪江旗下设有四大业务体系,包括学习资讯、学习工具、社群学习平台、优质课程平台,其中涵盖了语言、留学、升学、职场兴趣等内容。招股书显示,截止2017年末,沪江用户达1.7亿,其中,2017年CCtalk平台平均月活跃用户数为230万,付费用户数25.53万,入驻的第三方商户及自雇网师4.15万?;逃ü幌盗型蹲什季?,目前初步形成互联网教育的生态系统。未来主要的看点在于实现多元业务的全面开花。

 

投资建议:两大主线看四大领域

根据我们对新三板教育行业的梳理,我们认为2018年下半年新三板教育行业受益领域和标的情况遵循两大主线投资策略下。

1)上市排队企业:我们建议关注亿童文教(430223.OC)、行动教育(831891.OC)和华腾教育(834845.OC);

2)细分行业龙头:涉及早幼教、k12、职业教育和教育信息化四大领域,其中在幼教领域,内生成长性将会是关注的重点,新三板市场中我们建议关注朗朗教育(834729.OC)、荣信教育(833632.OC)和爱立方(836859.OC);K12赛道建议关注世纪明德(839264.OC);职业教育板块建议关注教师网(871610.OC);教育信息化建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商,包括金智教育(832624.OC)和麦可思(833861.OC)。

 

行业关键数据速览

1)资本市场动态:沪江拟登录港股。2)一级创投项目:披露金额的融资案例共计8个,涉及素质教育等赛道。

 

风险提示:政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧

 

 

 



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